кандидат экономических наук;
candidate of economic sciences;
Первичное публичное размещение акций остается важным, но недостаточно измеренным каналом расширения российского рынка капитала, особенно после институционального разрыва 2022 года и смены структуры инвесторского спроса. Пробел состоит в том, что для России чаще анализируют отдельные сделки и краткосрочную динамику цен, тогда как вклад размещений в общий прирост капитализации рынка на длинном горизонте оценен фрагментарно. Цель исследования — измерить вклад IPO в динамику капитализации российского фондового рынка в 2002–2025 гг. и сопоставить его с ролью SPO/FPO. Использованы данные Московской биржи, Банка России и академических публикаций; выборка включает 108 IPO и 65 SPO/FPO. Базовый годовой коэффициент рассчитывается как отношение объёма размещений к годовому изменению капитализации, однако итоговые выводы опираются не на простое среднее, а на взвешенные и робастные показатели, поскольку распределение годовых коэффициентов асимметрично и чувствительно к годам с низким либо отрицательным приростом капитализации. Установлено, что совокупный объём IPO соответствует 10,69 % чистого прироста капитализации за весь период, а для фаз роста — 1,95 %; для SPO соответствующие оценки составляют 6,26 % и 0,77 %. Медианные значения равны 0,27 % и 0,00 %, что указывает на эпизодичность решающего вклада размещений в типичный год. Результаты применимы при разработке мер по стимулированию публичных размещений и расширению долевого финансирования. Ограничения связаны с изменением практик раскрытия информации и тем, что капитализация зависит не только от эмиссий, но и от переоценки рынка. В более широком сравнительном контексте БРИКС это позволяет интерпретировать российский рынок IPO не только как механизм прироста капитализации, но и как индикатор способности финансовой системы финансировать компании роста и технологическую модернизацию.
Initial public offerings remain an important but still insufficiently measured channel of stock-market expansion in Russia, especially after the institutional break of 2022 and the shift of investor demand toward domestic capital. The research gap is that Russian studies usually focus on individual deals or short-run price effects, while the contribution of equity issuance to aggregate market-capitalisation growth over a long horizon has been assessed only fragmentarily. This study measures the contribution of IPOs to Russian stock-market capitalisation in 2002–2025 and compares it with secondary and follow-on offerings. The dataset combines Moscow Exchange statistics, Bank of Russia data, and academic sources and covers 108 IPOs and 65 SPO/FPO deals. The annual coefficient is defined as the ratio of offering volume to annual growth in market capitalisation, but the substantive conclusions rely on weighted and robust indicators rather than on a simple arithmetic average, because annual ratios are highly asymmetric and sensitive to years with low or negative capitalisation growth. The results show that total IPO volume corresponds to 10.69% of net market-capitalisation growth over the full period and to 1.95% in growth phases only; the corresponding estimates for SPO/FPO are 6.26% and 0.77%. Median values are 0.27% and 0.00%, indicating that in a typical year issuance plays a limited role relative to market revaluation. The findings are relevant for policies aimed at stimulating public listings and expanding equity finance. Limitations stem from changing disclosure practices and from the fact that market capitalisation reflects not only issuance, but also market revaluation. In the broader BRICS comparative context, this makes it possible to interpret the Russian IPO market not only as a source of capitalisation growth, but also as an indicator of the financial system’s capacity to fund growth firms and technological upgrading.