Москва, г. Москва и Московская область, Россия
Москва, г. Москва и Московская область, Россия
Москва, г. Москва и Московская область, Россия
JEL G32 Financing Policy • Financial Risk and Risk Management • Capital and Ownership Structure • Value of Firms • Goodwill
JEL O16 Financial Markets • Saving and Capital Investment • Corporate Finance and Governance
Первичное публичное размещение акций остается важным, но недостаточно измеренным каналом расширения российского рынка капитала, особенно после институционального разрыва 2022 года и смены структуры инвесторского спроса. Пробел состоит в том, что для России чаще анализируют отдельные сделки и краткосрочную динамику цен, тогда как вклад размещений в общий прирост капитализации рынка на длинном горизонте оценен фрагментарно. Цель исследования — измерить вклад IPO в динамику капитализации российского фондового рынка в 2002–2025 гг. и сопоставить его с ролью SPO/FPO. Использованы данные Московской биржи, Банка России и академических публикаций; выборка включает 108 IPO и 65 SPO/FPO. Базовый годовой коэффициент рассчитывается как отношение объёма размещений к годовому изменению капитализации, однако итоговые выводы опираются не на простое среднее, а на взвешенные и робастные показатели, поскольку распределение годовых коэффициентов асимметрично и чувствительно к годам с низким либо отрицательным приростом капитализации. Установлено, что совокупный объём IPO соответствует 10,69 % чистого прироста капитализации за весь период, а для фаз роста — 1,95 %; для SPO соответствующие оценки составляют 6,26 % и 0,77 %. Медианные значения равны 0,27 % и 0,00 %, что указывает на эпизодичность решающего вклада размещений в типичный год. Результаты применимы при разработке мер по стимулированию публичных размещений и расширению долевого финансирования. Ограничения связаны с изменением практик раскрытия информации и тем, что капитализация зависит не только от эмиссий, но и от переоценки рынка. В более широком сравнительном контексте БРИКС это позволяет интерпретировать российский рынок IPO не только как механизм прироста капитализации, но и как индикатор способности финансовой системы финансировать компании роста и технологическую модернизацию.
IPO российских компаний, SPO/FPO, прирост капитализации, Московская биржа, взвешенный вклад размещений, робастные показатели, компании роста, долевое финансирование
1. Абрамов А. Е., Чернова М. И. (2024). IPO акций российских компаний: теория, индикаторы, тренды и перспективы // Финансовый журнал. Т. 16. № 6. С. 42—60. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-6-42-60
2. Астахова Д. Н., Герасимова Н. В. (2022). Выход российских компаний на IPO на примере OZON: факторы успеха // Научные записки молодых исследователей. Т. 10. № 2. С. 5—13. URL: https://elib.fa.ru/art2022/bv380.pdf
3. Балева А. А., Пшеславская В. А., Переход С. А. (2024). Мошенничество и недобросовестная практика на финансовом рынке: основные тенденции 2020—2023 гг. // Финансовые рынки и банки. № 6. С. 360—365. https://elibrary.ru/LZJYDK
4. Бахарь И. В. (2025). Рынок pre-IPO в России: ключевые тенденции, драйверы роста и ограничивающие факторы // Аудиторские ведомости. № 4. С. 23—30. https://doi.org/10.24412/1727-8058-2025-4-23-30
5. Беляев В. А. (2021). Цикличность на рынке IPO: история и факторы возникновения // Финансовая аналитика: проблемы и решения. Т. 14. № 2. С. 190—207. https://doi.org/10.24891/fa.14.2.190
6. Буянов В., Андрианова Л. (2022). Двадцатилетие российского рынка IPO: анализ и прогноз // Общество и экономика. № 4. С. 64—81. https://doi.org/10.31857/S020736760019573-9
7. Криничанский К. В. (2025). Теоретические основы и проблемные области современной теории «длинных денег» // Финансы: теория и практика. Т. 29. № 5. С. 112—125. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2025-29-5-112-125
8. Кудрявцева Е. А., Шкиотов С. В., Угрюмова М. А. (2021). Анализ макроэкономических факторов, влияющих на динамику фондового рынка России // Теоретическая экономика. № 11. С. 96—101. https://doi.org/10.52957/22213260_2021_11_96
9. Куликова Е. И. (2023). Роль частных и институциональных инвесторов в развитии российского фондового рынка // Финансовая жизнь. № 2. С. 104—109. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=54070031
10. Палий Е. А., Переход С. А. (2025). Успешные практики геймификации фондового рынка и их применимость в России // Вестник Омского университета. Серия: Экономика. Т. 23. № 3. С. 25—37. URL: https://economic-journal.omsu.ru/issues/439/13568.php
11. Рубцов Б. Б., Напольнов А. В. (2011). Мировой и российский рынки IPO: анализ тенденций и перспектив развития // Стратегические решения и риск-менеджмент. № 5. С. 60—69. https://doi.org/10.17747/2078-8886-2011-5-60-69
12. Сегаль А. Е. (2025). Особенности рынка IPO в России в «новой реальности» (с 2022 года) // Научные исследования экономического факультета. Электронный журнал. Т. 17. № 1. С. 39—59. URL: https://archive.econ.msu.ru/journal/issues/2025/2025.volume_17.issue_1/Segal/
13. Семяшкин Е. Г., Басарагин Д. А., Переход С. А. (2025). Прогнозирование роста капитализации российского рынка акций // Вестник Тверского государственного университета. Серия: Экономика и управление. № 3. С. 33—48. https://doi.org/10.26456/2219-1453/2025.3.033-048
14. Смирнов В. В. (2024). Потенциал российского рынка IPO // Финансы и кредит. Т. 30. № 4. С. 830—850. https://doi.org/10.24891/fc.30.4.830
15. Федорова Е. А., Хрустова Л. Е. (2025). Влияние новостей о санкциях на динамику индекса российского фондового рынка // Экономический анализ: теория и практика. № 11. С. 158—170. https://doi.org/10.24891/lkiqva
16. Черников Е. В., Алешин А. Д., Переход С. А. (2024). «Эффект января» на фондовом рынке и оценка его влияния на индексы Мосбиржи // Финансовые рынки и банки. № 8. С. 137—141. https://elibrary.ru/AZGZKK
17. Ichev R. (2023). IPO underpricing from the institutional investor perspective: evidence from emerging markets. Economic Research — Ekonomska Istraživanja, Vol. 36, No. 1, Art. 2179506. https://doi.org/10.1080/1331677X.2023.2179506
18. Jhawar P., Seal J. K. (2023). Political uncertainty and initial public offerings: A literature review. International Journal of Financial Studies, Vol. 11, No. 2, Art. 74. https://doi.org/10.3390/ijfs11020074
19. Ma Y., Li Y., Li Z. (2025). Are investors influenced by the textual information in IPO prospectuses? Examining IPO pricing based on textual information management. International Review of Financial Analysis, Vol. 107, Art. 104608. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2025.104608
